“目前，我们的金融体系的资本绝大多数，目前80%左右，还是转化为债权资本，债性的资本投资，没有转化为股性资本投资。”7月8日，国富资本董事长、青金所董事长熊焰在以“探寻开放与监管新范式”为主题的第四届中国财富论坛上如此表示。
国富资本董事长、青金所董事长 熊焰
中国的民营企业缺乏股权资本，怎么破解？熊焰认为，国有资本净资本大约是在50万亿左右，这是一个极其巨大的体量。如果我们把这巨量国有资本中的一部分转化成积极的股权资本，投入到比国有资本效率更高的那些市场主体的股权结构中去，应该这是一个非常积极的变化与行为。
以下为发言实录：
熊 焰：中国企业尤其是民营企业的股权资本来源不充分、不充沛，中国有句古话叫做“商业是将本逐利”你得有本钱才能从事商业去挣钱。从现代经济学的逻辑去讲，我们所说的公司是契约组合要素，以盈利为目的的实体行为。要素其中最重要的是资本要素，实际对中国而言，特别对中国的这些民营企业而言，最缺乏的就是股本资本。当然中国股本资本的缺乏，有它的必然性，有它深刻的经济社会原因。第一，现代中国真正进入市场经济形态，有原始资本积累，才是三十几年的事情，改革开放40年真正开始有现代意义的原始资本积累，是一代人，刚刚经历了一代人，与西方发达市场经济国家相比，几代人的积累，中国在这方面有差距，就是自身的基础不好。另外，就是中国的转换机制，就是长期股权资本的形成机制，不是非常健全。这实际是中国的金融体系，还是有很多的问题。金融体系实际最大的一个社会功能就是将储蓄转化为投资，实际是转化为股本投资。更重要的是转化为股本投资，目前，我们的金融体系的资本绝大多数，目前80%左右，还是转化为债权资本，债性的资本投资，没有转化为股性资本投资。因为转化为股性资本投资，主要靠股市这个通道进来，目前中国股市这个现状，让大家也觉得很不踏实，因此这是中国经济社会的先天条件决定的，就是中国这些民营企业缺乏这种股权资本，中国的经济体系在长期资本形成机制方面，是不完善的。
怎么破解？根据我们现在的观察，在业务朋友圈里讨论，现在咱们家里有一座金山，就是国有资本。中国的国有资本不同的统计口径，净资本大约是在50万亿左右，比中国的储蓄略微少一点，但是这也是一个极其巨大的体量。如果我们把这巨量国有资本中的一部分转化成积极的股权资本，投入到比国有资本效率更高的那些市场主体的股权结构中去，应该这是一个非常积极的变化与行为。因为现在这件事情的这个思考的政治环境和政策环境，正在逐步地形成。因为十九大报告也好，中央金融工作会议也好，已经明确叫做强做大做优国有资本，而不是像以前说的做强做大做优中国企业。中国的文字，一个字之差，由“中国企业”到“国有资本”，一字之差，事情的指向和方向感完全不是一个事情了。如果我们把原来的国有企业，如果固化下来，就会变成我们肌体中的血栓，有些大的是不是大到可以吸收、占用其它所有器官的资源要素，这是什么？这是肿瘤。它固化下来就变成了血栓和肿瘤。但是如果它能够流动起来，就是动力的来源，新的活水之源。如果我们能够推动国有企业国有资本中的一部分，转变成新兴的战略新兴产业的股权资本，优势民营企业的股权资本，应该说这是一个非常大的变动和改变我们中国现代经济的沉闷状态的一个源头活水。
当然这件事情除了中央的政策方向逐渐在明确之外，现在又出现了一个重要的外部推动因素，实际就是中美贸易战。实际中美贸易战也好，过去一两年，包括欧洲等相关发达国家不承认我们中国的市场经济地位也好，其中很重要的一个原因，就是对于中国国有企业的担心与质疑。我们谈的这个结果方案，实际就是大规模的、积极地把相当一部分国有资本转化成有优势的民营企业的股权资本，既符合做强做大做优国有资本的战略决策，也是叫做因中美贸易战，斗而不破，相向而行，以开放促改革，从根本上优化中国国有企业的运行效率与质量。因为大家都能看到，几乎是所有行业的国有企业的收益率都低于该行业民营企业的收益率，几乎，当然80%这个判断应该成立的吧？因此，把这些国有企业的资本，源头活水注入到民营企业中去，大幅度提高民营企业的股权资本的活力、弹性，也能够大幅度提升这些国有企业国有资本的收益，符合做强做大做优国有资本的要求，也是主动以开放促进改革，用我们的定力，用我们更积极的改革开放来应对外面的压力的一个战略动作。具体操作上，实际已经采取一系列实际的动作。
首先，以民营为主导的战略新兴产业，就是民营有明显的优势，国企的优势不是很明显，这样一些战略性新兴产业为切入口，以股权投资基金为工具，用专业化、金融化的一种办法，专业化、金融化、市场化的操作，来大规模的、理直气壮的推动国有资本向优势的民营资本身上注资的行为。
当时，刚才我们在会议室讨论的时候，华首席首先提出，我相信老人家的第一个质疑就是国有资本保值增值。实际国有资本保值增值只要行动是阳光的，操作是规范的，符合国家发展战略，符合社会发展规律，没有什么可以质疑的。当然，我们相关监管机构的法律法规，包括观念，都要做相应的调整与配套。这样一个趋势，应该说即将到来，而且将对中国的国民经济健康成长，起到积极的作用。好，谢谢。
熊 焰：我学着姚总进一步强化一下我刚才说混改的话题，现在中国未来的所有制结构，有人用一个所谓“五指模型”做一个比方，一个手的五个指头，纯而又纯的国有企业可能会有，但不会很多。纯而又纯的民营企业、家族企业会有，是小手指，也不会太多。绝大多数是中间这三根指头，就是国有中有民营，民营中有国有，这就所谓“五指理论”，而民营企业向国有企业的介入、混改是一个趋势，但是国有资本向民营企业、，优势民营企业、战略新型民营企业的进入，更是一个力量，而且收益更高，对中国经济的贡献和支撑会更大，更符合国际国际潮流。
