“预计2019年全球经济增速将放缓，新兴经济体货币将继续面临较大贬值压力，逐步进入平庸增长时代，但占优货币国F4（美国、欧元区、日本及中国）仍具备较强增长动能。预计美国、欧元区、日本2019年处于秋季，中国2019年上半年处于秋季，下半年将转向春季。2019年全球资产配置重点关注美国和中国的债券，下半年特别关注中国股市的机会。”12月1日，在以“全球变局下的财富管理”为主题的2018全球财富管理论坛上，金融街88号论坛和《财经》智库正式联合发布《全球资产配置报告（2019）》。
报告指出，在美联储加息预期的推动下，预计2019年全球流动性将进一步收缩，全球经济增速放缓，占优货币国家依然保持较好的增长动能，但部分主要新兴市场国家货币将面临较大贬值压力，增长逐渐步入平庸期。
据报告显示，从增速变化看，全球基础货币增速自2017年12月之后一直处于下降趋势，且预测将于2019年1月份增速降为负值，全球M2增速预期在2018年四季度至2019年年底处于下降趋势，将在2019年年中降为负值。整体上全球步入流动性收缩阶段。
股市方面，受益于A股纳入MSCI，2018年1月至10月沪港通和深港通资金累计净流入2311.63亿元，超过2017年全年累计净流入量。2018年9月25日，MSCI官网宣称正研究将A股在MSCI新兴市场指数中的纳入因子从5%提升至20%；2019年6月至2020年三月，A股将分三阶段完成纳入富时全球股票指数体系，第一阶段A股的纳入因子为25%，根据富时罗素首席执行官Makepeace的估算，该阶段将会有超过100亿美元的新增被动投资资金流入A股。MSCI提升A股的纳入因子、A股纳入富时罗素指数体系都将进一步促进境外资金流入中国A股市场，补充A股流动性。
报告认为，相比占优货币国家，新兴市场国家货币贬值幅度更大。主要新兴市场国家中的俄罗斯、南非、印度和巴西，货币兑美元的贬值幅度都在两位数以上。阿根廷和土耳其甚至则出现了“股、债、汇”三杀的情景。
相比之下，纳入SDR篮子的相对占优货币的市场币值将更加稳定，本报告建议重点关注纳入SDR篮子的占优货币对应的资产，关注F4国家的投资机会。
对于F4国家（地区）2019年的所处季节，报告认为，贸易赤字与财政赤字的双新高是当前美国经济超预期增长的重要支撑因素，其背后税改计划发挥重要作用。2018年美国中期选举中，共和党在众议院的失利基本宣告了进一步税改计划的落空，双赤字驱动下美国经济表现出的非理性繁荣难以持续。
从经济增长结构看，外部需求疲软，增长动能存在隐忧，2019年美国经济增速或将放缓。流动性方面，虽然2018年美联储渐进加息且继续缩表，但国际资本流入美国，为美国提供了流动性支持。综合判断美国2019年所处季节为秋季。
欧洲经济发展面临诸多不确定因素，经济增长不确定性较大，英国脱欧谈判、意大利财务问题发酵、国际贸易争端等问题都将制约欧元区经济的增长。预计2019年欧元区经济复苏难有上行。货币政策方面，在经济较为疲软的情况下，欧央行将继续实施宽松的货币政策。综合判断欧元区2019年处季节为秋季。
日本三季度通胀回升，失业率降低，但是制造业和服务业PMI指数回落，经济景气度回落，经济复苏动能减弱。预测2019年全球经济复苏趋缓，日本经济复苏也难有上行。货币政策方面，日本央行仍维持超宽松的货币政策。综合判断日本2019年所处季节为秋季。
2018年以来，中国人民银行进行了四次降准，同时通过MLF投放和逆回购向市场注入流动性，整体上银行间市场流动性较为充裕，综合判断中国2019年上半年所处季节为秋季。近期国内经济利好政策频繁出台，预期2019年下半年经济增速将有所回升，银行风险偏好有所转变，中国所处季节由秋季转为春季。
在全球主要大类资产收益分析板块，报告认为，预期美国股市由于经济增速放缓而难以持续之前的良好表现，波动有所增加；欧洲股市受经济增长放缓、局部政治不稳定等因素的影响而波动增大；日本股市受全球经济下行风险影响将进入一个调整期；而新兴市场在经历了2018年较大的调整后虽然估值较低，但是在基本面没有好转之前，配置时应该保持谨慎态度。
债券市场方面，预计2019年美联储或将放缓加息节奏，美国10年期国债收益率存在下降空间，美国债券具备配置价值。预计欧元区和日本10年期国债（公债）在2019年依旧保持低位，两个国家（地区）的债券配置价值不高。2018年以来，中国10年期国债收益率从年初的3.9%逐渐下降至3.54%，预期未来仍有一定的下降空间，中国利率债存在配置价值。
大宗商品领域，预期2019年全球经济增速放缓，需求下行压力渐增，同时中东局势不确定性较大，原油价格下行压力增加。由于预期美国经济在此期间相比其他国家地区依然较为强势，美元大概率维持在高位，黄金等贵金属价格较难有大幅度的上涨，但是从全球政治经济局势来看，中东局势升温、英国脱欧谈判以及意大利财政预算问题等牵动着市场情绪，未来市场避险情绪或将提升，黄金的价格或将震荡走强。
报告在最后提出了2019年的全球配置策略。预计美国2019年大概率处于秋季，建议多配美国债券，低配美国股票和大宗商品。预计欧元区和日本在2019年均处于秋季，但由于两国（地区）利率水平维持低位，债券整体配置价值较小，故而在全球资产配置中暂不考虑这两个国家（地区）的债券资产。
预计2019上半年中国处于秋季，重点配置中国债券，下半年受政策影响银行风险偏好有所转变，经济增速预计企稳，中国或转向春季，可根据季节转变调整仓位，适当布局类似“中国漂亮家族”系列的权益类指数产品。
综合来看，建议资产配置比例如下：美国债券40%，中国债券15%，中国股票5%，发达国家股票20%，新兴市场10%，大宗商品和黄金各5%。
